持仓

日本股票的持股群体偏重于高龄群体。日本证券托管中心(JASDEC)的数据显示,按金额计算,70多岁以上群体占到股东的4成,20~30多岁群体仅为4%。在日本的经济泡沫期,50多岁群体成为股东的核心。但随着人口迈向老龄化,股东偏重于高龄群体。有分析认为,连续2年的净买入明显受到中高龄群体投资的影响。
20~30多岁群体的特点是,成年后的大部分时间处于2013年以后的股价走高局面,对股票投资持积极态度。由于对未来社会保障的不安加强,这一群体正在充分利用日本的小额投资免税制度(NISA)等积累资产。
通过乐天证券、SBI证券和Monex证券等5家大型网络证券企业的NISA账户累积的金额在2022年11月达到1968亿日元,相比2020年1月增至5.6倍。按人数计算达到3.4倍。投资对象除了全球股市和美国股市的指数联动型投资信托之外,还包括日本的高分红股。QUICK的数据显示,截至2022年11月底的NISA账户的托管资产前列包括日本烟草产业(JT)、武田药品工业和三菱日联金融集团等。
日本的高龄群体今后将因继承等原因而出售股票。如果已开始积累资产的年轻一代成为接盘者,将形成个人的风险资金推动日本企业增长、个人作为股东分享企业增长红利的良性循环。
股东的代际更替全面取得进展的前提是,日本企业的吸引力需要提高。在作为企业价值源泉的“盈利能力”方面,日本企业逊色于欧美企业的局面仍未改变。观察显示资本效率的净资产收益率(ROE),日本主要企业平均为近10%,低于美国(20%)和欧洲(近15%)。
此外,日本的证券企业转换商业模式也不可或缺。推动客户频繁交易的营业模式一直让个人投资者远离。野村证券2022年4月在全部网点启动了根据客户托管资产余额收取手续费的“Level Fee”模式。不再是每次交易投资商品都收取手续费,而是手续费跟市值的评估挂钩。如果客户的托管资产增加,证券企业的收入也将随之增长,两者的利害关系容易保持一致。
在较早构建推动个人资产积累机制的美国,股票和投信等占个人金融资产的约一半,一直拉动美国股市的长期上涨。日本需要营造个人的长期投资获得回报的环境。


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