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你们喊牛市来了,我却要泼盆冷水
 

你们喊牛市来了,我却要泼盆冷水  

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小韭菜
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06/04/2019 9:28 上午  

你们喊牛市来了,我却要泼盆冷水

 

目前市场里看多的热情越来越高,马上3500点,5000点指日可待,10000点不是梦。这与4个月前的市场情绪简直是大相径庭。深交所最近公布了一组数据,3月份深市新增开户数299万,环比上月的143万增长109.1%,新股民开始跑步入市了意味着什么?

 

从市场阶段来看,原本处于熊末牛初的第一阶段,但由于市场情绪和杠杆资金的急速发酵,使得市场走出类似2015年4、5月份的节奏。从两市日均成交的激增(绝对额与增幅)、两融余额增长、分类指数与一级行业指数连续两个月普涨、市场整体资金流向等几个方面来看,这样的情景近年来并不多见。

PMI的回升恐怕难以持续

近几日的大幅反弹很大程度源于近期广传的一张图,即3 月制造业 PMI 超预期回升,由于市场一季度的大幅反弹是多因素共振完成的,唯独没有基本面的因素,而此时PMI的超预期更加提振了市场信心。

在这里我们需要问的是PMI回升的原因是什么?回升之后会不会再下来?如果继续下降会对市场产生什么影响?

 

PMI回升的原因:春节导致 2 月数据较弱,剔除春节影响后,3 月经济景气度并未明显回升,1-3 月平均 49.7%,仍低于荣枯线 50%,说明今年一季度制造业仍在下滑,但下滑幅度较去年 12 月边际缩窄。

回升后还会下来吗?功夫研究院的刀哥认为,很有可能。PMI的回升主要由于前期政策效应逐渐释放,项目集中落地,以及补库存完成的。另外制造业就业带动能力依然较低,制造业招工意愿较弱,都反映出PMI可能是不可持续的。

市场几乎一致的认为经济数据回暖了,这是很可怕的,因为一旦预期落空,多杀多的踩踏效应就会随之而来。

谨慎看多,谨慎做多

在大势向上的面前,任何一点利好被无限放大属于正常现象,也鲜有分析报告敢于去提示市场可能存在的风险,在“牛市”面前提风险可能是最大的风险,然而功夫研究院却冒着这样的“风险”去提示,谨慎看多,谨慎做多。

市场里大多结论被经济下行过程中的往复运动所迷惑,转而看好经济的复苏,但其实无论是国内还是国外的数据来看,还远远没到复苏阶段,但如果就“比差效应”来看,还是国内的好。

国外市场来看,市场普遍不再看好欧美市场,尤其当A股进入阶段性高位的时候,美股如牛转熊将极大程度影响 A 股市场情绪。

产业资本近两月减持400亿

除此之外,一个数据很值得重视。很多人称今年的牛市为“减持牛”,就是产业资本不断的减持都没有阻挡市场反弹的犀利。3 月产业资本二级市场净减持 265.5 亿元,2017 年 6 月以来产业资本月均净减持 64.2 亿元。

一般而言,市场底部产业资本通常表现为净增持,产业资本净增持是市场见底的信号,但我们发现,即便是2440点附近,产业资本也没有停止减持的脚步,在二三月大涨的两个月中,产业资本减持了近400亿。

当大家都在高喊牛市来了的时候,为何产业资本是卖的?除非他们不认可这就是市场真正的底部。

 

在市场中,当做多(做空)情绪发挥到极致,必然会朝着相反的方向快速运行,我们不否认未来A股将迎来波澜壮阔的大行情,但现在未免有些操之过急。

我们始终认为目前仅是牛市的第一阶段,在技术分析上,大一浪可能随时结束,而即将迎来的是维持几个月的调整浪,出现以基本面为主导的结构性行情为主,刀哥预计今年4季度将会出现盈利底,慢牛大行情随之而来。


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