核心资产太贵了？

　　在公募基金考核相对收益的机制下，部分有业绩支撑的“抱团股”遭遇大跌并非完全是因为价格过高。

　　分析人士认为，如果从短期交易的角度看，热点白马股走弱是比较容易解释的。今年以来，申万电子指数涨幅高达50%，申万食品饮料指数涨幅高达70%，申万医药指数涨幅高达30%。当前掣肘市场一个关键的因素在于高估值问题。

　　前文中的基金经理也认为，“当前经济处于中低速的情况下，基金经理面临着估值方法的变化，由PEG（市盈率相对盈利增长比率）向DDM（股利贴现模型）转换。从企业未来现金流的角度看，可以看到很多所谓的核心资产，可能短期吸引力不够，但长期空间还很大。”

　　清和泉资本董事长刘青山也表示，今年以来，核心资产上涨并非完全是机构抱团的结果，更重要的是基本面的因素，也就是存量经济中行业集中度提升确实导致龙头公司市场份额和业绩增长的确定性明显好于行业其他公司。再加上估值越来越受到长期海内外投资者的认可，因而出现了业绩和估值的双击，股价大幅上涨。

　　然而，也有个别基金大咖如睿远基金陈光明认为，从估值的角度，上述核心资产虽然长期看来没有什么大问题，但已经很难获得超额收益，需要做出一些不同于市场的前瞻判断。

　　“从过去追求又好又便宜，到现在认为一流公司一流价格，甚至有些公司已经存在一些溢价了，在此基础上想要取得超额收益，对大家来说是个挑战。等到这些公司的价格已经充分的时候，我们要做出一些不同于市场的前瞻性判断。”